二季度电子行业或持续高景气

2010-4-15 9:45:12

　　招商证券分析师发表研究报告指出，由于受到宏观经济复苏走向扩张、技术进步以及新兴应用产业崛起等因素的支撑，电子行业景气度短期内仍将维持高位运行。但分析师同时指出，目前行业较高的估值水平已基本反映了高景气的预期，因此中长期维持行业“中性”的评级。

　　根据IMF的最新预测，2010、2011年全球GDP增速将分别达到3.9％和4.3％，这意味着世界经济在2010年将从复苏走向较为强劲的扩张。基于这种预期，分析师认为未来半导体需求增长是有保障的。而全球半导体设备市场对于景气的反映更为明显，自2009年12月起，半导体设备出货-订单比（BB值）已经连续3个月大于1.2，这体现出企业信心持续增强。

　　分析师指出，经济复苏带动了传统电子产品需求实现恢复性增长，而3D电视、电子书、平板电脑等新兴应用产业的崛起将加快半导体的需求增速。同时，技术进步带来巨大的更新需求则是行业快速成长的主要动力。

　　从供给的角度来看，近两年行业资本支出大幅缩减，使得新增产能增速明显放缓，因此目前供应偏紧的局面短期内还将维持。但值得注意的是，行业的高景气运行已经导致资本支出和设备出货量快速恢复，预计自今年四季度开始行业新增产能增速将有较大的提高。

　　此外，库存回补因素在今年一季度也对行业的高景气度起到了锦上添花的作用。库存水平的变动可以反映厂商对未来销售情况的预期。销售状况的好转有利于厂商提高未来销售水平的预期，从而促使其上调库存水平，而上调库存水平又能进一步推动市场景气，进而形成一个销售和库存水平之间的正反馈效应。通过对库存销售比的计算，分析师认为未来补库存对销售收入的贡献将在3％到5％之间，而目前库存的正向影响进程已经过半。

　　总体而言，分析师认为，电子行业二三季度景气持续向好是大概率事件。在目前行业整体估值水平较高的情况下，只有持续的高成长才能消化高估值，建议投资者从传感和光电两大领域挖掘投资机会。个股方面，分析师继续推荐生益科技（600183）、大族激光（002008）、广州国光（002045）、通富微电（002156）等在各自领域具有领先优势的公司。