电力设备行业二季度策略报告

2010-3-30 9:40:30

　　要点：

　　投资策略：我们继续看好电力设备板块后续的市场表现，未来投资机会将主要来自拥有核心技术的电气节能领域、智能电网相关配套业务领域等，重点个股包括荣信股份（002123）、合康变频（300048）、九州电气、英威腾（002334）、思源电气（002028）、许继电气（000400）、国电南瑞（600406），科陆电子（002121）等。另外，2010年开始，我国在建和新建的核电站开始陆续进入投运期，核电设备企业进入业绩确认和盈利的快速增长和繁荣期，相关的个股值得关注，主要包括东方电气（600875）、中核科技（000777）、上海电气（601727）等。同时，也需要指出的是，由于我国电网基本建设投资额度短期内难以出现惊喜，2010年国家电网公司的电网建设投资将出现下滑，特高压电网建设进度有一些不确定性，我们认为大电网设备相关的个股需要适当的看淡，例如以变压器、断路器、GIS等为核心业务的企业，个股方面仅有竞争实力很强的特变电工（600089）值得重点关注。网架建设方面，直流输电的景气确定性高，相关的配套产业将是持续受益，主要的个股推荐许继电气。

　　智能电网配套设备板块继续看好：智能电网建设是国网公司的重大战略，2010年的主要工作是研发储备、行业标准梳理和制定、重点示范项目的建设。相关的配套产业主要包括储能、电网调度、智能变电站、用电端自动化等，这些细分的子行业可以超越电网投资的大周期，继续保持高景气。

　　核电设备企业进入业绩确认期：从2005年开始，我国新的核电站建设逐步启动，特别是08年全球金融危机之后，在投资需求和应对气候变化问题的推动下，核电项目的建设计划大规模展开，技术路线是“二代加”的法国堆型和“三代”的AP1000共同发展。最近1、2年将会有岭澳二期、秦山二期扩建和红沿河项目的机组陆续建成投产，核电设备企业开始进入收入确认期。2014、2015年之后，每年投产的机组将会更加密集，核电设备企业迎来黄金十年。东方电气目前在“二代加”领域具有很强的竞争力，核岛和常规岛设备都具有绝对领先的市场份额，2010年开始进入核电设备的结算高峰。公司在AP1000领域虽然不是技术引进的重要主体，目前取得了一定的成果，2009年末获得了湖北咸宁内陆核电站2号机组（AP1000）的反应堆压力容器和蒸汽发生器的订单。公司将在很大程度上受益于我国核电站的建设。