关键字：医药板块 三九制药 华东制药 医疗改革

　　2010年1月份，医药板块整体上涨超过2%，大幅跑赢大盘超过10个百分点，继续展现出在大盘弱市情况下的“避风港”角色。但我们认为，板块目前绝对估值和相对估值都已经处于历史的高位，缺乏安全边际。

　　1月份，行业的焦点主要集中在基本药物的各地落实以及医院改革的试点方面，但如我们所预计的，基本药物由于地方政府财政能力不足，进度缓慢，而医院改革注定是一个长期而曲折的过程，不可能一蹴而就。

　　（编注：国务院总理温家宝2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省、区、市分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。）

　　1月份，60%以上的医药类上市公司都公布了2009年的业绩预测或业绩快报，整体看，医药类上市公司在2009年取得了辉煌的业绩，业绩增长在50%以上的公司接近40家，但是分析上市公司盈利增长的具体原因，主营业务带来的增速不超过30%。

　　2月份如果宏观经济政策没有太明显的变化，市场继续维持目前的格局，则医药板块在良好的业绩预期支持下将可能继续保持强势特征。但是从2010年上半年乃至全年情况来分析，医药板块的上升空间有限。

　　【投资建议】

　　我们认为，2月份应该采取保守性的策略，介入一些市场对未来增长预期较低、同时估值也较低的公司，如华东医药(000963)、三精制药(600829)、三九医药(000999,)等；商业公司由于还会继续享受利率下降带来的财务费用减少以及行业整合的预期，可以继续看好。

　　创业板医药公司2009年的市盈率已经下降到50-70倍之间，和主板公司的市盈率差距不大，其中有一些企业还具有领先于行业的成长性，因此如果这些企业随着创业板整体走势而继续下跌，其投资价值将会逐步显现。

(东北证券)