有色金属：板块股价与金属价格背离严重

2010-1-28 11:33:09

关键字：有色金属 金属价格 背离严重

　　我们从去年12月就一直在强调的2010年的一季度是板块Beta投资的最好阶段的一个大的前提是宏观背景配合。但国内货币政策在一季度就出人意料地紧缩，触发了市场情绪的高度谨慎。事实上，在如此“艰巨”的宏观背景之下，金属价格实际跌幅并不大，仍坚守在高位震荡，这从一定程度上已经说明了金属基本面的坚挺。而二级市场上，由于一味地惧怕流动性紧缩，对上游原材料行业的回避态度导致了有色板块2010年以来跌幅已达7.17%，仅好于煤炭、钢铁、化工、交运设备及家电行业。

　　基于对金属价格走势的信心，我们仍坚持认为，如果二月国内迎来加息的情况下，基本金属仍能维持在高位震荡，我们见到的将是更大程度上的股价与金属价格的背离，“前低、中高、后低”或许是今年板块将呈现的走势。从走势逊色于有色的几个板块来看，煤炭板块目前的估值甚至低过有色板块。当然，机构在煤炭板块上的持仓比例也远高过对有色板块的持仓比例。正是由于目前有色板块的低仓位，也将使得未来的有色板块走势将较估值更低的煤炭板块乐观。当然，如果市场情绪一味低迷，不排除另一种市场局面的出现：金属价格能够持续在高位震荡甚至继续创反弹新高，但股价继续下行，最终导致投资周期类板块遵循的“高PE买入，低PE卖出”传统原则中真正“低PE”状况的出现，市场因此将进一步抛弃强周期板块。不过这是极端现象，毕竟全球经济仍处在复苏通道之中，虽然仍有较大不确定性因素，但趋势是向上的。