银行：中行可转债方案缓解供给压力
2010-1-27 10:11:58
上周：上半周由于传言银监会对部分银行实行差别准备金率、并要求部分商业银行1月份停止继续发放贷款及1 年期央票利率升幅高于预期，加剧了市场对2010年整体流动性收缩的担忧。下半周随着银监会否认全面叫停1月银行信贷发放传闻及加息预期加强，银行股有所反弹。
目前来看，银行业可能由2009年的“以量补价”过渡到2010年的“以价补量”，而7万多亿新增信贷的绝对额并不低，只是“价”的边际贡献会更大。银行业全年业绩增长的确定性高，维持全年净利润增长28%的判断。目前行业估值水平处于历史低点，并已较大程度对再融资、监管趋严、资产质量等隐忧进行了反映;预计融资融券和股指期货的正式推出和加息预期的强化有望在不远的某个时点成为行业启动的催化剂。
个股方面，推荐民生银行、深发展、浦发银行、招商银行、兴业银行、交通银行和建设银行。
近期监管层集中出台提高央票利率、提升准备金率和窗口指导等政策，目的是控制年初以来银行信贷投放过快的势头，实现全年信贷均衡投放，而非货币政策向“从紧”转变。虽然部分信贷转到后续季度发放对行业全年利息收入会有不利影响，但影响程度非常有限。从流动性角度看，7.5万亿的新增信贷符合监管层“适度宽松”的基调。而流动性的另一个组成部分—外汇占款，将随着顺差扩大和人民币升值预期加强带来的热钱流入而增长。
本周中国银行公告了发行总额不超过人民币400亿元可转债的再融资方案，该融资方式使得中行再融资带来的冲击远小于市场预期。发行可转债不会立即增加股票供给，而上市公司为了转股成功，在经营管理方面的动力也有所增强，对中期股价构成一定程度的利好。考虑中行可能后续进行的H 股融资后，短期内进一步进行A股股权融资的需求并不迫切。
行业动态：1、银监会否认全面叫停1月银行信贷发放。2、1年期央票中标收益率上升8.3个基点。3、国务院要求规范地方融资平台。4、银监会强调重视房地产贷款风险。5、证监会发布《证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》。