银行业：短期处于消化压力阶段 有望回升

2009-12-29 11:32:45

　　1.本周观点及投资视线

　　1.尽管经济在持续平稳回升，但楼市和信贷政策调整以及再融资仍然是银行板块面临的最主要压力，银行板块仍处于逐步消化压力的阶段。此外，根据我们之前对于央行调查问卷的分析，一季度的信贷投放高峰可能会有所抑制，这也会给银行板块构成短期压力。2.整体来看银行业所面临的经济环境仍处于偏暖格局，楼市和信贷政策调整仍未影响我们对宏观经济趋势的判断。尽管短期而言，资金面压力将导致银行板块进行估值修正，但在基本面较为强劲的条件下，银行板块并不具备持续下跌的动力。随着经济的继续平稳运行，以及楼市调控和再融资所导致的估值修正压力的逐步释放和消化，银行板块有望迎来回升。

　　2.行业评论与动态

　　1.货币政策委员会四季度例会：提出把握好货币政策实施力度、节奏和重点;2.外媒报道中国银监会表示银行业明年将从资本市场融资5000亿;3.三大行获批进入交易所债券市场，两大债券市场或将“合流”;4.三大评级机构对2010年中国银行业看法各异;5.银监阻中行配股增资，预计需分阶段发债;6.银监会发布《商业银行银行账户利率风险管理指引》;7.银监会发布《商业银行资本计量高级方法验证指引》;8.世界银行：危机有望在2010年底前结束，中等收入国家经济有望强劲恢复;9.金管局：香港银行业的表现好于预期;10.戴德梁行：亚太地区商业地产交易明年料继续增长。

　　3.公司动态

　　1.工商银行：姜建清：工行短期无融资压力;11月末个贷余额破万亿;2.交通银行：预计明年至少新增信贷3000亿元;3.国开行：正式整合航空证券，或成银行收购券商特例;4.深发展：平安收购深发展股权交易期限延长。

　　4.估值跟踪

　　银行板块当前动态PB约为2.41倍，动态PE为13.8倍，银行板块落后于沪深300的PE估值差异为36.5%，PB估值落后约20.4%。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度继续扩大，并处于历史较高左右。