证券行业：全年日均交易额翻番无疑

2009-12-29 11:27:05

　　上周(12.21-12.25)在沪深300上涨0.97%的背景下，券商行业上涨1.35%;强于大盘，参股券商上涨3.37%，强于大盘。创新预期渐趋明朗是券商股表现好于市场的主要驱动因素。

　　经纪业务：本周日均股票基金成交额为1689亿元、环比下降19%。

　　今年以来，日均股票基金成交额已达2243亿元，同比增长101%。本周日均换手率1.17%、较上周下降18%，为今年以来换手率最低的一周。流通市值为14.4万亿元、较上周上涨2.6%，换手率的下降为本周交易额减少的主要因素。今年以来，日均换手率达2.28%。

　　承销业务：本周完成得利斯等12单IPO发行，募集资金合计143亿元，光大、国元、招商、海通、中信建投分别完成5.4亿元、3.8亿元、6亿元、6.2亿元、74亿元承销项目。本周无公开增发及配股项目。今年以来完成公开发行2235亿元，较去年全年高出32.9%。本周共有09沪国盛债等13家企业债完成发行，募集资金395亿元，完成09招金债等2家公司债发行，募集资金21亿元。截至目前，今年已完成企业债券发行5415亿元，占去年全年的1.55倍。

　　行业公司动态：广发三宝将于下周无限期停牌。我们认为广发三宝的停牌以及延边路的复牌，标志着广发借壳上市已成功。广发上市成功意味着广发三宝的价值重估将增值50%以上。

　　行业评级：对行业我们维持增持的评级。其主要理由有两个：(1)4 季度日均交易额已经突破2500 亿元，券商股的业绩增长预期十分明确(2)创新预期逐步明朗。融资融券和股指期货不仅带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响。因此，融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。

　　个股推荐：我们仍然承继4季度策略的观点，大好。首先，是大的估值相对便宜;其次，大券商对创新相对敏感，其中海通证券秘感度最高。而随着市场走好，大券商的弹性也将显现出来。我们对大券商的排序依然是辽宁成大、海通证券和中信证券。

　　参股组合：继续推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。北京城建持有国信证券股权，国信上市预期将逐渐明朗，每股券商价值9元;华泰证券上市预期虽然已然明确，但宏图高科所含华泰证券价值并未完全显现;锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足;桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。