建材行业：2010年策略把握上半年政策利好

2009-12-3 11:18:21       2010年上半年超配水泥，下半年降至标配

　　考虑产能投放和贡献产量的时间，预计2010年到三季度传统旺季为止，水泥行业总体依然景气。进入四季度2011年上半年，除了西北、华南、东北等部分区域，供需恶化;而这有利于国家政策落后产能淘汰政策的实施以及行业并购的发生。目前建材股PE受到压制，而随着政策细则出台，上半年出现盈利状况好、西部投资政策刺激、前景清晰带来估值提升的要素，而下半年后又陷入2011年上半年供需、行业整合、通胀导致煤炭价格上涨的忧虑中。

　　2010年超配玻璃行业，关注深加工优势企业

　　预计平板玻璃景气将出现前高后低，不确定性在于房地产市场。目前平板玻璃处于历史低库存和高价格的景气顶点，2010年随着新建产能和复产生产线逐渐投产，供给压力越来越大，预计产能增长19%以上;而高基数下房地产等需求很难达到该水平。我们认为2010年平板玻璃价格将缓慢下行，但是玻璃深加工产品，如Low-E玻璃、镀膜玻璃等可能面临更为有利的供需环境，盈利能力还将上升。

　　关注建筑节能政策带来的投资机会-变革正在酝酿

　　我国“十一五”规划中，提出了单位GDP能耗比2005年下降20%的目标，截止2009年上半年，下降幅度仅为13%。在此基础上，最近又而提出“十二五”期间再下降20%。我们列举了近期国家各部委、省区的动作，在推进节能的操作层面给予更多关注和强调，一场变革似乎正在酝酿。而建筑节能是最重要和必须的突破口之一，从我国政府实施的思路以及借鉴外国的做法来看，受益品种首推玻璃行业，其次为建筑墙体材料，此外还有智能、节能建筑施工公司。

　　选股策略

　　水泥：遵循上半年超配、下半年标配，先西部后东部的思路，推荐海螺水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份、青松建化、塔牌集团;

　　玻璃：超配，推荐南玻A、金晶科技、中航三鑫;

　　其他：建议把握节能减排和出口复苏的相关主题，继续推荐鲁阳股份、宜华木业、成霖股份等。